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Ascendas REITに対する調査機関のレポート

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OCBC Investment Research(OIR)は、シンガポールの大手銀行OCBCの投資に関する調査を行う機関です。

日本においても株式の個別銘柄について証券会社がレーティングを引き上げたり、引き下げたりしますが、あれのシンガポール版です。

同社はREITの他にもシンガポール株についてセクター分析や個別株についてレポートを発表しております。

同社が、Ascendas REITについてレポートを発表していますので、ここまで時系列にそってレビューしておきます。元ネタはこちらです。

Ascendas REITは保有物件の賃貸料水準が実勢相場より低く、賃貸料改定によって収入を伸ばすことができる。とポジティブな見方をしています。

2012年1月18日 投資判断を維持 Buy
Asccendas REITの2012年第3四半期の配当は、年率5.8%の成長をしたと発表し、これはOIRの予想を上回るものだった。OIRの予想を上回った原因は、2010年以来行ってきた買収と開発が終了したためである。
 この四半期の結果は、Ascendas REITの健全性を改めて証明した。賃貸料の改定は、5.7%~28.4%の範囲で賃貸料を上げることができた。稼働率は前四半期よりも96.4%から95.9%に低下したが、それは最近買収した低い稼働率の物件のためであるとOIRは考えている。
 OIRは、Ascendasが引き続き好調なパフォーマンスを維持すると考えている。Ascendas REITは引き続き開発を行い、投資を拡大する予定である。OIRはこれらの活動は配当収入の増加につながると考えている。Ascendasが保有している物件がある地域の賃貸料水準は、Ascendasの賃貸料より18から34%ほど高い水準であり、賃貸料改定によって収入も引き上げることができよう。

2012年4月4日 投資判断を維持 Buy
Ascendas REITは2月6日にスポンサーのAscendasからScience Park Driveの3つの物件を購入した。この取引は3月29日に終わり、コストは185.5百万Sドルであった。この取引は新株発行など伴わずに、Ascendasの手持ち資金と借入で賄った。これにより負債比率は34.3%から38%に上昇した。しかしながら、経営陣によれば、保有不動産を再評価したことでその評価額は4.5%上昇するとのことであり、OIRは実質的な負債比率は36%以下になると予想している。
 Ascendasは同じ報告書で、賃貸料の改定を行い、各物件の賃貸料を2.6%から12.5%の範囲で引き上げたと発表した。さらにAscendasが保有する物件の賃貸料水準は実勢相場より13から28%低い水準である。

2012年4月18日 投資判断を維持 Buy
Ascendas REITの2012年第4四半期の結果は、不動産純収入が前期比13.2%上昇し、配当可能収入は27.2%増加であった。これは、開発物件の完成による。ポートフォリオの稼働率は96.4%である。2012年度の投資案件の稼働率は76.6%であったが、Ascendasによれば、リースの交渉が水面下ですすんでおり、リーシングには楽観的である。OIRはAscendasの不動産ポートフォリオの賃貸料改定により、賃貸料収入が増加することを理解しており、現在の保有物件の賃貸料水準が実勢相場よりも16から32%低いことを理解している。

2012年6月7日 投資判断を維持 Buy
Ascendas REITの株価が堅調である。OIRの見解では、この強さはAscendasの分散された102の物件から構成される不動産ポートフォリオと健全なリースプロファイル、強いスポンサーと質の高いマネジメントによるものだと考えている。
今後も有望であり、最近の物件買収と開発案件は収入の増加に貢献するであろうと予想している。2012年の産業不動産セクターは軟調が予想されているが、賃貸料の改定はAscendasに有利に進むとOIRは考えている。その理由はAscendasの保有物件の現状の賃貸料が実勢相場より16から32%も低い水準であるからである。
Ascendasの資本政策は非常に積極的である。6月に増資を行って負債比率を32.1%まで引き下げ、Goldin Logistics Hubを32.6%のキャピタルゲインを得て売却することを発表している。その結果、Ascendasは成長機会をとらえうる強い財務体質を構築することができるであろう。




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Author:ASIA REIT LABO
J-REIT投資で資産が3分の1になったことも5倍になったことも経験したREIT(不動産投資信託)愛好家。マレーシア訪問をきっかけにアジアのREIT(不動産投資信託)が今後重要な資産運用手段になると確信し、研究を開始。投資家のジム・ロジャースに憧れている証券アナリスト

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