First REITに関するアナリストレポートまとめ（ＯＣＢＣ）

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OCBC Investment Researchは、シンガポールの大手銀行OCBCの投資調査を行う機関です。REITの他にもシンガポール株についてセクター分析や個別株についてレポートを発表しております。

同社が、FIRST REITについてレポートを発表していますので、ここまで時系列にそってレビューしておきます。元ネタはこちらです。

2012年1月30日　投資判断　Buy
　First REITは、2011年第4四半期の業績を発表した。総収入は年率82%の増加、配当可能利益は122.9%の増加であった。これは部分的にはAdamRoadPropertyの売却から生じたものである。配当利回りは9.1%となった。我々は2012年の第１四半期と第２四半期に美脚に伴う特別利益は分配されると予想している。

　このREITの経営陣は、インドネシアの物件に注力している。インドネシアでは質の良いヘルスケアサービスとスポンサーからの病院の供給があるためである。OIRは近々行われる部兼取得は負債によって行われると予想している。というのは、このREITは程よい負債比率である25~30％まで十分な負債調達余力があるためである。

2012年4月23日 　投資判断変更　Buy →Hold
　First　REITは2012年第1四半期の業績を発表した。総収入は年率6.3%増加し、配当可能利益は22.7%増加した。2012年のREITの内部成長は安定的であろう。OIRはインドネシアの物件については２％増加になると予想している。2012年は2011年4月に取得したSarang Hospitalがフルに稼働し、Siloam Hospitals Lippo Cikarangの賃貸料が増加する方向となり、Lentor Residenceからの収入が見込めること、さらに新規物件の取得からポジティブな結果が見込めると予想している。

　スポンサーはインドネシアのヘルスケアセクターが高成長すると見込み、その病院に強い情熱をもっている。2011年にこのREITは高い成長を達成したが、OIRはこれらの病院について成長が鈍化してきたことに注目している。OIRはこのREITの病院収入の減少を予想している。

2012年6月29日　投資判断変更　Hold →　Buy
　OIRはFirst REITがスポンサーから取得する物件についてシナリオ分析を行い、配当が増加する可能性が高まったと予想している。2012の第3四半期と第4四半期に行われる物件取得が行われ、このことにより2013年に配当は9~13％増加すると思われる。２つ物件が取得されても、負債比率は25.2%であり最適な負債比率である25-30％の範囲内である。
　
　REITは４年のタームローンを調達することを発表した。この資金は既存債務のリファイナンスと新規物件の取得に使われる予定である。このファイナンスによって、FREITは金利上昇リスクを抱えることになるが、同時にデリバティブでヘッジを行っている。

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